教培行业营收复苏 新东方好未来最新财季业绩亮眼

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证券时报记者 吴志

新东方和好未来（学而思母公司）两大教培行业龙头，近日相继公布了最新财报，两家公司最新财季收入均实现大幅增长。

新东方公布的截至2024年5月31日的2024财年第四季度财报显示，该财季公司净营收达到11.37亿美元，同比增长32.1%。好未来8月1日晚间公布了截至2024年5月31日的2025财年第一季度财报，该财季公司净收入达到4.14亿美元，同比大幅增长50.4%。

新东方收入增长

“双减”过后，各大教培机构普遍进入转型阶段。新东方通过旗下东方甄选将直播带货做得风生水起，但其教育类业务发展同样不俗。

财报显示，新东方2024财年第四季度净营收11.37亿美元，同比增长32.1%；经营利润1050万美元，股东应占净利润2700万美元。新东方表示，收入增长主要由于教育属性新业务以及东方甄选自营产品及直播电商业务，带动收入增加。

新东方2021年11月底宣布将业务重心及资源转向与K9学科类培训服务无关的教育产品及服务，如备考课程、成人语言培训课程及教材等。经过2年多的发展，新东方这些业务取得了明显进展。

财报显示，该财季，新东方的出国考试准备和出国咨询业务分别同比增长约17.7%、17.3%的同时，针对成人及大学生的国内考试准备业务录得同比增长约16.4%。

新东方还表示，公司的教育新业务本财季维持强劲增长势头，营收同比增长50.3%。其中，非学科类辅导业务本财季在近60个城市开展，报名人次约87.5万，智能学习系统及设备亦在约60个城市中采用，本财季活跃付费用户达18.8万。

2024财年（2023年6月1日至2024年5月31日），新东方总营收43.14亿美元，同比增长43.9%。经营利润3.5亿美元，同比增长84.4%。截至2024年5月31日，新东方持有现金及现金等价物13.9亿美元，此外公司拥有定期存款14.9亿美元，短期投资余额20.7亿美元。

新东方教学点过千家

新东方财报继续披露旗下学校和学习中心的情况。新东方的学校及学习中心数量在2021年达到高峰，“双减”前夕的2021年2月28日，新东方旗下学校总数为118家，学校及学习中心总数达1625家。

“双减”实施后，新东方关闭了大量学校及学习中心。到2022年2月28日，公司学校及学习中心数量降至847家，缩减近半。此后该数据又进一步下降，最低时仅706家。

随着新东方出国考试准备业务及出国咨询业务的增长，从2023年初起，新东方旗下学校及学习中心数量重新恢复增长。

最新财报显示，截至5月31日，新东方学校及学习中心的总数已经回升至1025家，与2月29日的911家相比，增加了114家；与截至2023年5月31日的748家相比则增加了277家。

由于东方甄选相关业务的增长，以及加速扩展教学空间带来的相关成本及开支的增加，东方甄选该财季的营收成本同比增加了38.5%，销售及营销开支同比增加了40.9%。加上提升管理层及员工薪酬奖励等因素，都在一定程度上拖累了公司的业绩。

不过，新东方执行总裁兼首席财务官杨志辉对此表示，这些对经营利润率产生的是短期影响，预计随着设施利用率和经营效率的持续改善，公司教育业务的利润压力将会在下个财政年度减少。

根据新东方发布的2025财年第一季度（2024年6月1日至2024年8月31日）展望，该财季公司净营收总额（不包括东方甄选自营产品和直播电商业务）将达到12.55亿美元至12.84亿美元之间，同比增长31%至34%。

好未来发力学习机

好未来2025财年第一季度经营亏损为1733万美元，较上年同期的经营亏损5777.3万美元大幅减少。归属于好未来的净利润1140.2万美元，上年同期公司净亏损4503.7万美元。截至5月31日，好未来持有的现金、现金等价物和短期投资合计余额为34.19亿美元。

该财季，好未来收入增速相较于新东方更快，但整体来看，好未来的复苏步伐慢于有直播电商业务“加持”的新东方。

在“双减”前的2021年3月至5月，好未来单财季收入达到13.85亿美元，而在“双减”后的2022年3月至5月，好未来收入骤降至2.24亿美元。目前，公司收入距离高峰期尚有一定距离。

“双减”后，好未来也调整了业务方向。目前公司的主要业务布局包括学而思素养、学而思网校等素质教育产品以及学习机等智能学习硬件和软件。好未来的财报中，并未介绍公司各项业务的具体收入情况。

交银国际8月2日在研报中表示，该财季好未来素质教育收入同比增长超50%，占总收入的比重超45%，主要受益于培优线下高双位数增长。公司线下教学点超过400个，扩张速度超过预期。高中收入维持双位数增长，收入占比约15%。

近期，AI学习机销售火爆，学而思学习机是目前市场上主销品种之一。交银国际研报提到，好未来（学而思）学习机销售收入占比持续提升，且保持高增速，一季度销量近10万台，预计未来一到两个季度销量占比将有所提升。

好未来总裁兼首席财务官彭壮壮在财报中表示，该财季公司依然专注于提供优质产品，并管理线上和线下的运营效率以高效服务用户。未来公司将在为用户提供优质学习体验上持续投资，基于公司的产品能力和运营效率，把握市场机会。