交易所高层圆桌论坛：加强境内外各交易所合作 深化境内外市场联通 更好服务全球产业安全

专题：第十九届中国（深圳）国际期货大会

　　新浪期货讯 2024年12月7日，在第19届中国（深圳）国际期货大会交易所高层圆桌论坛环节，主持人中国期货业协会会长杨光与上海期货交易所副总经理张铭、郑州商品交易所副总经理 王晓明、大连商品交易所副总经理程伟东、中国金融期货交易所副总经理蔡向辉、广州期货交易所副总经理曹子海、香港交易所集团（HKEX）副行政总裁姚嘉仁、芝加哥商业交易所集团董事总经理 Russell Beattie（拉塞尔·贝蒂）等国内外重量嘉宾展开对话，共议期货业的转型与发展。　　

　　以下为圆桌实录：

　　问题：如何加强境内外各交易所合作，深化境内外市场联通，更好服务全球产业安全

　　圆桌主持人杨光：下一步我们就如何加强推动境内外交易所连接方面、更好地服务实体经济方面，也是当前期货市场的重要内容，如何加强境内交易所、境外交易所的合作，更好地服务产业的安全，也是值得我们思考的问题。这一轮就请每个交易所分享一条自己的实际经验，再分享一条自己想将来达到的目标。还是从张铭总开始。

　　上期所张铭：党的二十届三中全会要求“在扩大国际合作中提升开放能力”。新“国九条”也强调要“推动境内外交易所市场的连接”。期货市场唯有坚持以开放促改革，依托我国超大规模市场优势，实现更高水平开放，才能更好服务实体经济，更好服务中国式现代化建设。上期所始终坚持将开放作为发展的鲜明底色，秉承合作共赢的理念，有序推进“交易引进来”和“服务走出去”各项工作，与境外相关机构主体加强对话合作，吸引全球交易者广泛参与到期货价格形成中，让更多“中国价格”更好服务和引领全球产业链发展。具体介绍四个方面的工作重点。

　　第一，打造中国平台。拥有具备国际重要影响力和竞争力的平台，是中国期货市场服务全球产业的基础。为吸引全球投资者参与，今年10月，上期所充分借鉴境外先进经验，正式启用新业务规则体系，英文版同步向全球公开发布，为探索一体化对外开放奠定扎实的制度基础。去年，适配全球航运产业需求上市的航运指数期货，市场成交活跃，品种期现价格联动良好，丰富航运企业的风险管理工具箱，荣获2024年亚洲能源风险奖的“年度最佳创新奖”。截至11月底，累计成交量约4516万手，累计成交额约3.83万亿元，日均成交额约123.5亿元，成交量和活跃度远超同类品种。同时，我们正在统筹研究镍品种国际化方案，推动更多存量品种对外开放，推动上期所平台全面国际化，并研发上市更多国际化新品种，可以更好满足全球产业企业风险管理需求。

　　第二，提供中国服务。更加高效、专业和广泛的市场服务，是吸引全球参与者的重要保障。为更好满足实体企业跨境交割需求，2021年，我们以低硫燃料油为试点，首次实现国内期货品种的跨境交收。目前，正创新推进“集团设库、跨境交割”制度型对外开放，更好实现交割服务走出去。对标国际市场通行规则，我们正加快推进组合保证金制度，降低交易成本，提升客户资金使用效率。

　　第三，输出中国价格。价格影响力体现在参与使用的主体广泛。一方面，对现货市场的输出，体现在期货价格成为境内、跨境贸易定价基准。可喜的看到，今年以“上海价格”定价的国际贸易规模正在稳步扩大，如部分重要钢铁企业在出口不锈钢时参考上期所价格定价；更多石油公司和炼厂参考上海原油期货价格签订进口和国产原油贸易合同。另一方面，向境外交易所输出价格，推动其上市相关产品，拓展价格辐射范围，也是国际通行做法之一。目前，继纸浆期货结算价成功授权挪威浆纸交易所之后，我们正在探索与更多境外交易所开展结算价授权合作，欧美亚主要交易所黑色金属和天然橡胶授权正在推动中，将“中国价格”输送到更多国家和地区的实体企业手中。

　　第四，讲好中国故事。持续传播中国期货声音，创新全球推广方式，是直达境外参与者、拓展国际市场的关键纽带。上期所从多角度、多渠道讲好中国故事，不断塑造品牌形象。近年来，在新加坡、日本、韩国、英国、荷兰、加拿大、阿联酋等国家和地区举办品种推介会上百场，参与人员对中国期货市场表现出了浓厚的兴趣。同时，与期货公司、境外特殊参与者和境外中介机构合作举办境外市场活动，打造“全球同行”品牌、开展境外投教“月月讲”项目、举办上期“国际好讲师”比赛等，吸引更多境外交易者了解、参与中国期货市场。

　　未来，上期所将在《意见》指导下，汇聚各方力量，增进互信互鉴、深化共赢合作，牢牢把握强监管、防风险、促高质量发展主线，锚定加快建成世界一流交易所战略目标，坚持守正创新，健全适配现代化产业体系的一流产品体系；聚焦降本增效，打造兼具国际标准与中国特色的一流制度机制；紧盯产业需求，构建契合国情市情企情的一流服务体系；筑牢监管之堤，夯实不发生系统性风险的一流安全水平；着眼链接全球，搭建具有重要影响力和竞争力的一流开放平台。

　　圆桌主持人杨光：感谢张铭总的发言，我们看到，上期所通过打造中国平台、提供中国服务、输出中国价格、讲好中国故事，致力于搭建具有重要影响力和竞争力的一流开放平台。相信未来上期所一定能依托上海先行先试优势，继续走好国际化之路。

　　郑州商品交易所也一直高度重视与境外市场的互动、联通与合作，接下来我们请郑商所王晓明先生介绍下相关情况。接下来我们请郑商所王晓明先生介绍下相关情况。

　　郑商所王晓明：郑商所高度重视与境外市场的互动、联通与合作，在发展战略规划中明确将“国际化拓展”作为促进高质量发展的三大赋能方式之一，坚定不移地推进扩大高水平制度型开放。在证监会指导下，我们持续为境外交易者参与国内期货市场提供更多便利，探索拓展更多对外开放业务。2024年，我们不断加大国际市场开发培育力度，与境外衍生品市场监管部门、境外交易所和重点市场机构开展了卓有成效的沟通交流，通过形式多样的市场推介宣传活动，进一步加深了彼此了解，逐步形成了成熟有效的对外工作模式。

　　一是加强开放路径与业务模式探索。组织开展全面系统的国际化发展方式与路径研究，分析潜在风险，论证可行方案。持续推进研发BPI和国际原糖期货，加强与境内外相关各方的沟通研讨，深入服务具有跨境风险管理需求的境内外企业。持续加强与芝加哥商品交易所、新加坡交易所、波罗的海交易所、马来西亚交易所的业务沟通交流，研究开展结算价授权和指数授权的可行性，推进开展国际授权业务合作。

　　二是加大特定品种推介宣传力度。截至2024年10月底，郑商所已推出7个特定品种和9个QFII/RQFII客户参与品种，特定品种客户开户数较去年底增加21%，日均持仓量同比增长34%。QFII/RQFII客户开户数较去年底增加26%，日均持仓量同比增长221%。推动境外客户开户数和交易规模稳步增长的同时，我们积极通过参加国际会议论坛、走访重点客户、组织线上线下推介活动、支持会员举办特定品种推介会等方式，面向境外交易所、产业企业、金融机构等加大宣传沟通力度，持续吸引更多境外客户关注、参与国内市场，不断提升影响力。

　　三是持续完善保税交割方案。与海关、产业企业加强沟通协同，联合开展调研论证，将期货规则与海关法规融合创新，适应我国PTA“从净进口到净出口”的转变，增加PTA出口型车（船）板保税交割，在车（船）板交割环节重新设定PTA保税交割结算价计算公式，在交割配对环节增加买方提出交割意向机制，创新形成适配净出口需求的保税交割制度创新方案，探索出适合具有较强国际竞争力的期货品种开展保税交割的创新路径，为推动提升我国“出口型”期货品种的国际影响力提供有力支撑。

　　下一步，郑商所将按照证监会统一部署，坚持统筹发展和安全，持续推进期货市场高水平制度型对外开放，深化与境外市场和重点机构的务实合作，积极探索更多国际化品种和业务，更好地满足国际投资者多元化的投资选择和风险管理需要。关于如何进一步加强境内外交易所合作，深化境内外市场联通，更好服务全球产业企业，我们有以下几方面认识。

　　一是进一步加强交流互鉴，增进相互了解。深入了解和加强互动是实现高效合作的前提和基础，境内外交易所应持续深化开放合作理念，在主动开展双向沟通交流的同时，积极创造和把握各类机会条件，推动政府监管部门，引导重点市场机构和产业企业参与互动。广泛建立国际业务联系渠道，合理利用“一带一路”倡议、RCEP等平台，深入了解彼此制度框架、市场机制、管理方式、发展形势，充分沟通双方需求、诉求，凝聚更多国际合作共识，共同探索研究更加务实可行的合作方式，促进境内外市场、产业双接轨。

　　二是持续拓展国际化品种供给和业务创新。在风险可控的前提下，稳妥有序推出更多符合境内外市场需求的特定品种，进一步拓宽QFII/RQFII投资范围，更好满足境内外交易者的风险管理需求。紧密围绕服务国内企业拓展国际市场、开展国际业务的风险管理需求，推动更多诸如BPI等挂钩境外标的衍生品在境内交易所上市，为境内企业走出去参与国际竞争护航稳舵。积极借鉴推广双合约期货的成功经验，探索国际原糖期货上市可行性，满足跨境投资者需求，深化境内外市场联通。稳步推进结算价授权、指数授权等对外开放业务，加强跨境ETF、跨境收益互换等金融衍生品的跟踪研究，不断丰富境外客户的参与路径。

　　三是不断加大国际市场宣传培育力度。持续加强国际市场宣传推广和客户培育，面向境外经纪机构、QFII托管银行、国际业务重点会员等，开展更多有针对性的国际业务专题交流，推介境内交易所品种、业务、规则和政策，提高市场服务与需求的适配性。加大对有境外分支机构的会员单位在境外重点地区举办市场活动的支持力度，开展更多线下推介活动，有针对性地吸引境外产业客户、机构客户参与对外开放品种。支持国内重要产业链代表性企业、大宗商品服务商等在国际贸易中参考使用国内期货价格，不断拓展国内期货价格应用场景。

　　圆桌主持人杨光：感谢王总，今年3月大连商品交易所的豆油期货外挂合约在马来西亚衍生品交易所成功上市，得到了国普遍的高度关注，请程伟东先生介绍一下大商所国际化方面的工作。

　　大商所程伟东：谢谢杨会长，更好服务全球产业企业，我们感觉主要体现在中国期货市场价格的有效性或者说定价使用效率上，针对这一问题，大商所主要围绕一出一进持续发力，出就是积极推动期货价格“走出去”，进就是有序引导境外客户参与进来。

　　一方面，我们通过结算价授权、合约外挂等方式，积极探索向外传递“中国价格”。今年3月，大商所豆油期货外挂合约在马来西亚衍生产品交易所成功上市，这是东盟国家交易所首次以我国商品期货价格为基准上市期货合约。截至目前，该合约成交量在马交所10个商品类产品中位列第二，为境外客户提供了交易中国价格的新渠道。此外，今年我们还与乌兹别克斯坦国家原料商品交易所开展了数据互换合作，未来我们将持续探索通过合约外挂、结算价授权的方式强化与境外交易所的合作。

　　另一方面，我们充分发挥龙头企业示范作用，积极拓展期货价格在国际贸易中的应用场景。作为跨境产业链条中的重要一环，境内产业客户积极参与和利用期货市场，是促使境外产业客户参与的重要前提。下一步，我们将加强与相关各方的合作，持续强化产业企业培育，进一步稳固境内产业企业参与基本盘，进而吸引推动更多的产业企业关注和参与期货市场，进一步提升期货价格的国际影响力。

　　圆桌主持人杨光：感谢程伟东先生的发言。

　　上个月，吴清主席在第三届国际金融领袖投资峰会上表示，要稳步扩大商品和金融期货市场对外开放，更好满足国际投资者多元化投资选择和风险管理需要。下面，有请中金所蔡向辉先生谈谈对扩大金融期货开放的看法。

　　中金所蔡向辉：扩大开放、深化合作，是全球共同的真实期盼。金融期货市场开放得程度与现货市场相比还不够匹配，我们还要更多向其他交易所学习。市场的需求一直存在，外资一直把开放衍生品市场、丰富避险渠道作为进入中国市场前提条件。到今天外资持有中国境内股票、债券的体量达到7—8万亿人民币，风险管理需求摆在眼前，而且更加迫切。进一步看，外资有了避险工具也能缓解被动调仓的压力，稳定了持股，也就减少资金“大进大出”对市场冲击的影响。这在QFII上已经有生动的实践证明。可见，金融期货对服务高水平对外开放有帮助，有助于外资进得来、留得下、稳得住信心和预期。

　　下一步工作，一是持续推进股指期货、国债期货以特定品种方式对外开放的研究和准备工作。二是积极服务好已参与境内现货市场的外资的风险管理需求，稳妥推动更多符合条件的外资银行参与国债期货交易试点，继续推动QFII投资国债期货并深入参与股指期权。三是探索加强交易所间的合作，丰富开放成效。  

　　同时也必须看到，市场的联通可能带来风险的传染扩散。必须要统筹开放和安全，统筹离在岸市场发展，统筹市场各部分各方面的开放模式与步伐，强化开放条件下监管能力的建设。加强市场联通，必须同步加强监管连通。看得清才能管得住，管得住才能放得开。

　　圆桌主持人杨光：谢谢蔡总，广州期货交易所从设立的时候，他的股东就是对外开放的，一直在打造服务绿色发展、服务粤港澳大湾区建设和服务“一带一路”倡议，取得了积极成就。下面请曹子海先生谈一谈广期所对外开放的看法。

　　广期所曹子海：广期所自成立之初就确立了“创新型、市场化、国际化”综合性交易所的发展方向，我们始终保持开放态度，促进境内外市场的双向开放和互联互通。

　　一是立足品种的特色优势，深化期货品种对外开放。工业硅和碳酸锂两个品种的国际影响力，刚才也跟大家介绍了，确实我们有很好的基础，特别是价格的质量。我们听到了国际市场热切希望参与广期所碳酸锂期货的声音，广期所将积极探索引入QFII等对外开放方式，把广期所品种推向国际市场，将为全球光伏和锂电行业的健康发展贡献中国力量。

　　二是立足粤港澳大湾区，打造“一点两地”特色高地。这也是总书记去年视察广东时提出的要求，构建粤港澳大湾区良性期货市场生态，同时深化与港交所、深交所的合作，打造新的“湾区名片”。

　　三是积极开展国际交流与合作，提升交易所的国际影响力。目前广期所与10家境外交易所都建立了沟通渠道，特别是与港交所、德交所、新交所签署了合作备忘录，也将积极推进市场调研、培训等多方面合作，加深彼此了解，帮助我们优化产品与服务，更好服务境外客户。另一方面，我们正在推进加入国际组织、申请境外相关业务牌照等工作，积极拓展国际市场。

　　圆桌主持人杨光：感谢曹总的分享，下面请姚嘉仁先生谈一谈港交所国际化的布局和下一步的工作思考。

　　港交所姚嘉仁：刚才各位老总都说了很多，有些品种上港交所跟每个交易所的合作机会有很多。

　　我刚才介绍过关于港交所和上海清算所一起合作的利率掉期作为衍生品的互联互通的合作，从去年开始的时候是30多亿每天，到现在差不多180亿每天的成交，极大地促进了海外投资者在投资到内地的债券市场和管理好他的利率风险的工具。其实衍生品互联互通在上海清算所和港交所场外衍生品的清算所已经有这样一个合作的机制，这是一个很好的创新模式。在其他的标的创新上，在互联互通的股票产品上的深度合作，双方都有风险管理、交易的需要，无论是投入QDII、QFII，或者是一些场外的交易工具，这些都是可以达到互相管理好风险作为首要目标，然后作为风险管理和交易的工具，在这方面，相信以后应该不单只是香港的股票、资本市场有合作的空间，港交所还有伦敦金属交易所，这方面的合作，在未来一段时间可以加深很多。

　　圆桌主持人杨光：感谢姚嘉仁先生！下面有请Russell Beattie（拉塞尔·贝蒂）先生介绍一下芝商所相关情况。

　　芝商所Russell Beattie：芝商所集团于1848年在芝加哥成立，多年来我们为服务客户而推出的发展和创新也为构建当今期货行业的发展产生了深远影响，包括期货交易的诞生、期货合约的标准化、清算流程的形成以及金融期货、现金结算和电子交易的引入。

　　如今，芝商所集团由四大期货交易所组成——CME、CBOT、NYMEX 和 COMEX，提供最广泛的基准期货和期权产品。在过去的 170 多年里，我们的业务取得了巨大的发展，我们涵盖各种资产类别的基准产品被包括大中华区在内的全球参与者用于管理风险和发现价格。

　　对于芝商所而言，我们以创新为荣，并致力于为市场参与者和客户提供新产品和新市场，并帮助他们满足不断变化的风险管理需求。我们也坚信，为了向我们的客户提供最好的风险管理解决方案，我们必须与其他市场参与者合作，以开发一个强大的生态系统，使所有市场参与者受益，为每个参与者创造共赢的局面。

　　我们并不视区域内的其他交易所为竞争对手，而是与他们合作，专注于开发满足实体经济需求的新产品和服务。如果我们想取得成功，合作伙伴关系至关重要。在我们与区域和地方交易所合作以更好地满足我们共同客户群的需求时，合作伙伴关系将继续成为我们未来战略的重要组成部分。

　　与区域内的各交易所的合作仍然是芝商所亚太区的重点工作，我们通过产品交叉授权、技术托管和清算解决方案等多种方式来实现这一目标。我将列举一些我们与区域内的主要合作伙伴关系交易所的例子。

　　在印度，我们与印度国家证券交易所 （NSE） 和多种商品交易所 （MCX） 就 WTI 和天然气产品授权达成了协议。这使这两家印度交易所能够为印度市场参与者基于这些产品的全球基准上市、交易和结算以卢比计价的衍生品合约。

　　在中国，上海黄金交易所自 2019 年以来一直是我们的合作伙伴，上金所将其上海黄金基准授权给我们，我们则向其授权 COMEX 黄金期货亚洲现货价格。

　　我们与马来西亚衍生产品交易所的合作关系已超过十年，BMD的产品在 CME Globex 上进行交易撮合。

　　最后，我们还有相互冲销结算系统（MOS），这是芝加哥商品交易所集团和新加坡交易所（SGX）之间的一项创新合作伙伴计划，使国际客户能够将头寸从一家交易所转移至另一家交易所，以最大限度地提高资产组合风险管理的灵活性和效率。MOS 是首个国际期货清算链接类架构，它目前提供以日元和美元计价的日经 225 期货、E-mini 富时中国 H50 指数和 E-mini 富时新兴市场指数等产品的相互冲销结算。

　　总而言之，我想说，在芝商所，我们一直在探索如何才能最好地满足客户的需求。我们坚信我们需要与其他交易所合作来帮助我们的客户，这就是我们成功的原因。

　　圆桌主持人杨光：感谢拉塞尔·贝蒂先生，亚太区域也是他们一直发展和合作的重点，同时也有这么多的期货公司和香港的期货公司，也是他们关注和开发的对象，立足中国的发展能辐射更多的企业，对于芝加哥商业交易所和我们境内期货市场的发展都是互利的。再次感谢各位老总的精彩分享。

　　今天各位交易所的老总围绕建设世界一流期货交易所、深化境内外市场联通、服务全球产业安全分享了宝贵的经验体会，给了我们很多思考。期待在即将到来的2025年，各期货交易所牢牢把握强监管、防风险、促高质量发展这一主线，进一步发挥市场枢纽和龙头作用，有效发挥期货市场功能，为服务经济社会发展大局做出更大的贡献。最后，再次谢谢各位的精彩分享。第19届中国（深圳）国际期货大会交易所高层圆桌论坛到此结束，谢谢大家！