三生制药盘中涨超9% 东吴证券首次覆盖给予“买入”评级

　　三生制药（01530）早盘一度涨超9%，高见9.40港元，股价创近三年来新高，截至发稿，股价上涨5.63%，现报9港元，成交额4.72亿港元。

　　东吴证券研报指出，公司核心产品特比澳、促红素及蔓迪等贡献80多亿收入、20多亿利润，对应7倍PE，估计每年拥有近5-10%增长，近60亿现金资产全面支持创新药研发，年研发投入近10亿处于行业前列；多年创新药不仅孵化三生国健优质自免创新药平台，更培育出或合作开发 SSGJ707、自免系列产品及口服紫杉醇等，尤其 SSGJ707在J.P.M展示积极II数据，有BEST-IN-CLASS全球竞争力，海外BD预期为股价提供较大弹性。

　　该行表示，选择中国生物制药（01177）、石药集团（01093）、翰森制药（03692）作为可比公司，2024年平均PE为17倍，三生制药2024年对应PE7倍。公司已有商业化品种20多亿利润，给予5倍PE，对应约100亿元市值。707海外45亿美金销售峰值，按照10%分成对应4.5亿美金利润，20倍PE后折现（10%折现率）贡献188亿元市值，707国内销售峰值约40亿元，给予5倍PS后折现（10%折现率），贡献约100亿元市值，目标市值约400亿元，对应目标价约17元。首次覆盖给予“买入”评级。