史上最大规模高管调整，340亿锂电龙头在赌什么？

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：尺度商业

　　文 | 董武英

　　近年来，随着固态电池行业技术突破，固态电池产业化落地正在逐渐加速。最关注固态电池产业变化的，莫过于格林美为代表的三元前驱体企业们。

　　格林美是国内领先的三元前驱体制造企业之一。近年来，随着三元电池路线市占率持续下滑，大力布局三元材料、坚守三元电池路线的格林美面临着一定的发展压力，其市值也从巅峰时期接近600亿元下降至当前的345亿元。

　　近日，格林美发布公告，一次性任命23位高管，这可以算是公司史上规模最大的高管调整。高管的调整往往被视为企业战略变革的先声。格林美的高管大换血背后，藏着公司的一场豪赌。

　　史上最大规模高管调整，

　　背后什么玄机？

　　格林美此次高层变动，一共涉及23位高管职务调整，公司管理体系也出现了较大变动。

　　在此之前，根据2023年报，格林美管理体系由6人董事会、5人监事会以及11位副总经理组成，格林美创始人许开华担任董事长兼总经理，董事周波兼任常务副总经理一职。

　　此次高管变动，已经年满59岁的许开华、将近57岁的周波仍分别兼任总经理和常务副总经理职位，但相比于此前”总经理+常务副总经理+11位副总经理“体系，格林美新设立了高级副总经理一职。

　　根据公告，格林美此次聘任潘骅、张坤、穆猛刚、蒋淼、娄会友、王强、彭亚光7人为公司高级副总经理。此7人此前均为公司副总经理，实现晋升，其中潘骅为公司非独立董事。

　　同时，格林美董事会聘任张宇平、陈玉君、唐洲、马琳、董跃斌、宋巍、华文超、王毅、许鹏云、吕志、许定邦11人为副总经理。

　　对比格林美原11人副总经理名单，此次有7人晋升高级副总经理，张宇平、唐洲、宋巍职位不变，未能晋升，另有前副总经理张薇未获聘任。新11人副总经理名单中，除张宇平、唐洲、宋巍外，其他8人均为新升任副总经理。

　　此外，格林美聘任蔡华担任公司内审负责人，何阳、朱鹏云为公司证券事务代表。

　　可以看到，此次格林美高管变动，最大的变化即是增添了7位高级副总经理，并补选了8位副总经理。值得注意的是，此次职位提升的高管名单中，负责海外业务的高管占据了较大比例。

　　在7名高级副总经理中，蒋淼于2013年入职格林美，曾担任公司进口部副总监、总监，海外市场部总监、公司镍钴原料战略采购部总监、公司总经理助理，目前担任公司日韩与欧美电池原料市场部总监。

　　彭亚光于2014年入职格林美，从事原料制造相关业务，近年来担任格林美印尼镍资源项目组副总指挥，目前担任格林美印尼青美邦新能源材料有限公司（下称印尼青美邦）总经理。

　　在11名副总经理中，有王毅、许定邦、许鹏云3名副总经理直接负责格林美印尼业务。王毅于2021年入职格林美，历任公司印尼青美邦高压酸浸中心主任、总经理助理、副总经理职位，目前担任印尼青美邦常务副总经理。

　　许定邦为格林美创始人许开华侄子，目前为公司副总经理兼印尼青美邦常务副总经理。

　　许鹏云于2018年入职格林美，从印尼镍资源项目部选矿经理做起，曾担任印尼青美邦工程技术研究中心总监，随后担任格林美总经理助理。目前许鹏云担任雅加达办事处主任、国际培训中心主任、格林美—万隆理工学院—中南大学中印尼联合研究实验室秘书长，负责格林美文化出海事务。

　　格林美此次高管调整，形成了”总经理+常务副总经理+7高级副总经理+11名副总经理“的管理体系，一定程度上有助于提升决策效率。海外业务相关管理人员的职位晋升，则反映出了格林美当前及未来发展重心的变化，也是其海外战略的缩影。

　　巨资押注海外，

　　锂电龙头能赌赢吗？

　　格林美是国内领先的三元前驱体材料制造龙头，同时也从事城市矿产开采业务，即回收利用废旧动力电池、电子废弃物、报废汽车、废塑料与镍钴锂钨战略资源。在三元前驱体市场上，格林美2024年产量排名国内第四、全球第四。

　　近年来，国内汽车市场磷酸铁锂电池占比显著提升，三元电池产业链面临着一定的盈利压力。在2023年，格林美营收达到305.29亿元，创出历史新高。但归母净利润为9.34亿元，同比下滑了27.89%。

　　更重要的是，这一年格林美归母净利润主要来自于金融资产公允价值变动收益。2023年，格林美投资参股的ECOPRO Materials在韩交所上市。若扣除非经常性损益，格林美2023年实际亏损了2.41亿元。

　　在2024年，格林美业绩有所好转。前三季度营收增长22.96%至248.72亿元，归母净利润大涨65.06%至9.04亿元。不过，在第三季度，格林美扣非净利润再次出现了负增长。

　　从行业角度来看，国内三元锂电池占比仍在持续下滑。数据显示，三元锂电池国内市场份额从2019年的67%持续下滑至2024年的25%，在今年2月更是下滑至仅占18%。

　　在全球市场范围内，根据高工产研数据，三元电池市场份额在2024年被磷酸铁锂反超，后者市场份额达到50.3%。

　　但格林美及其创始人许开华却对三元电池路线有着极强的信心。在许开华看来，未来在欧美市场，三元电池将占据70%以上的市场份额，在中国市场，磷酸铁锂与磷酸锰铁锂将占据60%以上市场份额，两条路线将平分秋色。固态电池、增程电池、人形机器人采用的电池均为三元电池新的应用方向。

　　基于对三元电池路线的信心，格林美选择加速布局三元电池优势更大的海外市场。一方面，格林美在2016年即在韩国合资建设三元前驱体工厂，面向日韩、欧美动力电池市场。另一方面，自2018年以来，格林美开始巨资布局印尼市场，抢夺三元电池关键材料——镍。

　　三元前驱体是三元正极材料的关键中间产物，一般由镍钴锰三种金属元素的氢氧化物按照不同比例、特定工艺形成。由于钴元素价格较高，近年来用镍替代钴成为高能量密度三元电池的发展方向。

　　据格林美2023年年报，至 2030 年，全球新能源汽车市场新增镍用量将超过100万吨，将拉动全球镍资源紧缺。因此，格林美近年来开始在镍元素最为丰富的印尼加速布局镍资源。

　　2019年1月，格林美联合宁德时代旗下邦普循环等多家企业，合资在印尼建设印尼青美邦新能源材料公司，项目投资额为9.98亿美元，一期项目规划产能原为3万吨，后期扩容至4万吨。2024年9月，二期项目已经达产，镍年产能扩充至6.5万吨。

　　2023年9月，格林美宣布投资10.96亿元在印尼投建了三元前驱体材料项目，今年年初宣布将此项目产能由3万吨扩大至5万吨，总投资将达到了21.49亿元。

　　除此之外，格林美先后斥巨资在印尼合资建设高压酸浸工厂、投资高冰镍项目、参与红土镍矿生产新能源材料的ESG项目、联合淡水河谷在印尼建造镍资源冶炼厂等。

　　不过，从目前市场情况来看，格林美面临的情况并不乐观，因为三元电池占据优势的海外市场正在发生变化，海外车企不再坚守三元路线。此前，海外市场仅有特斯拉大量采用磷酸铁锂电池，但从2024年下半年开始，采用磷酸铁锂电池的海外车企逐渐增多。

　　去年7月，雷诺向宁德时代和LG新能源下达了39GWh的磷酸铁锂电池订单；今年2月，福特也与宁德时代签订5年供货协议，为其提供磷酸铁锂电池。

　　在海外车企纷纷转向磷酸铁锂电池的情况下，格林美耗资巨大的海外三元原材料布局，成了一场豪赌，面临着极大的市场不确定性。这个锂电材料巨头能否突破当前困境，尺度商业将持续关注。